ВОПРОСЫ ЭКОНОМИКИ
На всех стадиях инвестиционного процесса необходимо учитывать значительное число макро- и микроэкономических факторов и рассчитывать огромное число показателей, совместный анализ значений которых сам по себе является существенной научной проблемой и немыслим без системного подхода.
В статье дано собственное определение инвестиционной привлекательности. Предложен новый подход к процессу принятия инвестиционного решения, на примере представления инвестиционного процесса в видеинвестиционно-временных карт.
On all stages of the investment process necessary to take into account the significant number macro- and microeconomic factors, and calculate the enormous number of the factors, joint analysis of importances which itself is an essential scientific problem and is impossible without a system approach.
In article the own definition of investment appeal is given. The new approach is Offered to process of the taking the investment decision, on example of the presentation of the investment process in the manner of investment- a temporary cards.
The new approach by consideration of investment process.
Investment — a temporary card of the process of the taking the investment decision.
Опубликованные статьи членов Союза Миноритарных Акционеров (СМА)
в ведущих рецензируемых научных журналах и изданиях ВАК
— основные научные результаты диссертаций на соискание
ученой степени доктора и кандидата наук…
Вданной статье рассмотрим и попытаемся ответить на излюбленный вопрос: Что первично яйцо или курица (инвестиционная привлекательность или инвестиционный климат?). Где их местов общем инвестиционном процессе? Когда их следует оценивать, для чего, и на какой стадии? Эти простыена первый взгляд вопросы, у многих вызывают затруднения и поэтому является предметом анализа многих специалистов в области инвестиционного анализа, не тольков рамках осознания этих довольно сложных понятий, но и для определения их местав общем инвестиционном процессе… Поэтому, именно данному вопросу посвящается эта научно-практическая статья.
Инвестиционный процесс — явление сложное и противоречивое.В связис этим, неизбежно встает вопрос об управлении инвестициями и инвестиционными проектами. Подобное управление объективно связано с необходимостью оценки эффективности проектов и инвестиций.Эта оценка зависит от внутренних характеристик инвестиционного проекта — вида продукции, ее качества, рыночного спроса, технологий производства и т. д.,а такжеот внешних по отношению к проекту условий — политической стабильности в стране, системы налогообложения, инвестиционной политики, квалификации рабочей силы, мировой конъюнктуры на рынке инвестиций, инвестиционной привлекательности страны и ее отдельных регионов и т. п.
Все это приводит к необходимости учитывать на разных стадиях инвестиционного процесса значительное число макро— и микроэкономических факторов и рассчитывать огромное число показателей, совместный анализ значений которых сам по себе является существенной научной проблемой и немыслим без системного подхода.
Однако, для полноты понимания инвестиционного процесса предлагаю и считаю необходимым рассматривать его тоже в виде системы, так как в нем присутствуют все признаки системы субъект (инвестор), объект (объект инвестиций), связь между ними (инвестирование с целью получения инвестиционного дохода) и среда,в которой они существуют (инвестиционная среда). При этом связь выступает системообразующим фактором, поскольку объединяет все остальные элементы в одно целое. Системный подход позволяет исчерпывающе описать сущность инвестиционного процесса и дать действенные определения основных понятий. Графическая схема принятия инвестиционного решения представлена на рис. 1.
Рис. 1
Графическая схема (прединвестиционной фазы)
при принятии инвестиционного решения
Любое предприятие находится и функционируетв среде или, так называемой среде бизнеса.
«Среда» или «окружение» предприятия — это совокупность всех факторов, влияющих на деятельность этого предприятия. Соответственно различают внешнюю среду и внутреннюю среду предприятия (внешнюю и внутреннюю среды бизнеса). (См. Рис. 2).
Рис. 2
Внешняя и внутренняя среда предприятия
Внешняя среда помогает поддерживать внутренний потенциал предприятия на должном уровне. Предприятие постоянно взаимодействует с внешней средой, обеспечивая тем самым себе возможность выживания и дальнейшего развития. Внутренняя среда предприятия заключает в себе тот потенциал, с помощью которого предприятие существует, развивается и выживаетв течение определенного промежутка времени.
К внутренней среде относят:
- часть общей среды, которая находится в рамках предприятия;
- совокупность «факторов влияния» внутри предприятия, которые непосредственно подконтрольны предприятию.
К внешней среде бизнеса относят:
- сферу, в которой предприятие осуществляет свою деятельность;
- совокупность «факторов влияния» вне предприятия, на которые само предприятие не может влиять непосредственно.
Анализ внешней и внутренней среды проводится постоянно в различных формах на любом предприятии. Он является основой для принятия решений о деятельности предприятия.
Анализ внешней среды бизнеса (предприятия) представляет собой оценку состояния и перспектив развития важнейших, с точки зрения предприятия, субъектов и факторов окружающей среды: отрасли, рынков, поставщиков и совокупности глобальных факторов внешней среды, на которые предприятие не может оказывать непосредственное влияние.
Таким образом, внешняя среда это состояние экономики или инвестиционный климат страны, инвестиционный климат региона, состояние отрасли и конкурентов.
Так как каждый фактор в той или иной степени влияет на предприятие, то необходимо определить степень влияния каждого фактора на предприятиеи составить таблицу опасностей и возможностейв зависимости от их положительного или отрицательного воздействия. Благодаря этому мы составим рейтинг стран в зависимостиот влияния тех или иных факторов по состоянию инвестиционного климата в странеи регионах.
Получив данные о факторах, представляющих опасность или открывающих новые возможности для предприятия в результате анализа внешней среды, Вы должны оценить внутреннюю среду предприятия, т. е. выяснить, обладает ли предприятие внутренним потенциалом, чтобы воспользоваться предоставляемыми возможностями или защититься от реальных опасностей внешней среды.
Кроме того, анализ внутренней среды может проводиться для сравнения позиции Вашего предприятия с позицией ближайших конкурентов.
Внешняя среда бизнеса предъявляет свои требования к внутренней среде. Они могут выражаться в виде перечня факторов внутренней среды, т. е. тех характеристик предприятия, которые играют более-менее важную роль во взаимодействии предприятия с факторамивнешней среды.
Выявив сильные и слабые стороны Вашего предприятия (согласно факторам внутренней среды), Вы можете определить «узкие места», проблемы Вашего бизнеса и решить — на чтов первую очередь обратить внимание.
Однако для того, чтобы определить внутренние факторы необходимо, что бы наши компании были более “прозрачны”. Без полноценнойи объективной информации о компании невозможна объективная оценка ее инвестиционной привлекательности.
Определив и управляя факторами, которые влияют на инвестиционную привлекательность для инвесторов можно изменять обобщенный интегральный критериальный показатель инвестиционной привлекательности, что приведет к притоку инвестиций в наши компании.
Основной целью проведения анализа финансового состояния организаций является получение объективной оценки их платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой и инвестиционной активности, эффективности деятельности. Анализ показателей должен быть основан на данных как внутренней отчетности (информация планово-экономических служб, бухгалтерии, технологических отделов), так и внешних источников (отчетность других предприятий, аналитические материалы). На Рис. 3 представлена карта инвестора — которая поспособствует временному разграничению процесса принятия решения.
Рис. 3
Инвестиционно-временная карта процесса
принятия инвестиционного решения (Карта инвестора)
Итак, рассмотрим более подробно, представленную на рисунке3 интеллект-карту инвестора.
T1,T2,T3, Тn – Временные интервалы процесса принятия решения.
Призма критериев — совокупность критериальных факторов (Критериев), которые закладывает инвестор, т. е. это ключевые показатели объекта инвестирования, которые приемлемы для инвестора.
Таким образом, процесс принятия инвестором решения, начинается с осознанияи определения своих потенциальных возможностей и угроз,а так жес анализа среды — инвестиционного климата в котором находится объект исследования.
После этого он закладывает критерии, которые понятны и приемлемы для него, и рассматривает данный объект (инвестиционный продукт) через данную призму критериев…
На основании этого инвестор выводит интегральный критериальный показатель инвестиционной привлекательности, который отвечает его требованиям. В это время (Т3) инвестор начинает более глубоко оценивать объект и анализирую как внешние факторы, так и внутренниеи принимает решение об инвестировании. Однако этот длительный процесс прединвестиционной фазы, и прединвестиционного исследования заканчивается и начинается инвестиционная фаза, на которой призма критериев пересматривается и закладывают путем разложения предыдущих показателей новые требования к инвестиционному процессу.
Инвестиционная привлекательность является одной из наиболее обсуждаемых в современной экономической науке и практике категорий. Однако универсальных подходов ни к определению понятия инвестиционной привлекательности, ни к измерениюее уровня или, другими словами, ее оценки, создано не было. Безусловно, значение инвестиционной привлекательности будет различным в зависимостиот целей, типа и длительности периода инвестирования, а такжеот инструментови объектов вложений.
Вопросы инвестиционной привлекательности рассматриваются в работах зарубежных и отечественных экономистов. Однако однозначного определения инвестиционной привлекательности до настоящего момента нет. Важной темой является проблема ее оценки.В связис этим актуальной задачей является разработка методов оценки, адаптированных к современным экономическим условиям, когда рынок капитала еще недостаточно активен. Но как можно оценить что–то, если нет единого понимания сущности инвестиционной привлекательности.
Поэтому необходимо дать взвешенное объективное определение сущности инвестиционной привлекательности и подойтик осознанию необходимости ее оценки.На основе изысканий был сделан вывод, что под термином “инвестиционная привлекательность” следует понимать следующее:
Инвестиционная привлекательность — это совокупность инвестиционных характеристик, свойственных тому или иному объекту инвестирования, служащих для определения условий инвестирования и предназначенных для принятия обоснованного инвестиционного решения.
Необходимо сделать акцент на то, что эта совокупность характеристик должна быть понятна и приемлема для инвестора. В основе принятия решения лежит экономическая выгода или, другими словами, принцип максимальной инвестиционной отдачи на основе альтернативной стоимости.
С помощью совокупности инвестиционных характеристик того или иного объекта инвестирования можно определить значение инвестиционной привлекательности, а инвестиционный климат формируется под влиянием этих характеристик. Как правило, социально — экономические, политические и финансовые условия, оказывают существенное влияние на приток внутренних и внешних инвестиций в экономику страны.
Инвестиционные решения относятся к числу наиболее сложных по процедуре выбора. Они основанына многовариантной, многокритериальной оценке целого ряда факторов и тенденций, действующих, зачастую разнонаправлено. Таким образом инвестиционную привлекательность можно представить в виде основополагающего критерия принятия инвестиционного решения. А на принятие такого решения влияет инвестиционный климат. Инвестиционный климат можно определить, какрезультирующий показатель, эквивалентный степени влияния социально-экономических, политических и финансовыхпоказателейна значение инвестиционной привлекательности.
В зависимости от степени влияния этих показателей, по-разному формируется инвестиционный климат. Т.е инвестиционный климат характеризует состояние или ситуацию в отношении инвестиций, как правило, в пределахкакой-либо территории, и дает возможность определить степень привлекательности инвестиционного рынка и величинуинвестиционного риска.
Территориальный аспект прямых инвестиций, их приуроченностьк определенной стране, региону, территории не вызывает сомнений. Не столь очевиден региональный аспект при покупке ценных бумаг. Тем не менее, каждый эмитент также расположен в определенном регионе и действуетв условиях,во многом обусловленных окружающей региональной средой.
Поэтому оценка инвестиционной привлекательности территории является одним из важнейших аспектов принятия любого инвестиционного решения. От ее правильности зависят последствия как для инвестора, так и для экономики региона и страныв целом.Чем сложнее является ситуация, тем в большей степени опыт и интуиция инвестора должны опираться на результаты экспертной оценки инвестиционного климата в странеи регионах.
Для упрощения процесса принятия инвестиционного решения необходимо создание метода интегральной оценки инвестиционной привлекательности объекта инвестирования, обеспечивающего информационную интеграцию различных методов и подходовв оценке бизнеса и механизма его практической реализации в современных условиях. В создании данного метода вам поможет инвестиционно-временная карта, принципы построения которой вытекают из данной статьи.
Таким образом первоначально – дается информация – создается образ, создается инвестиционно — привлекательная среда (климат), а уже после этого можно говорить об инвестиционной привлекательности объекта исследования и об инвестициях.То есть первоначально идет информация и образ живого существа (будущей курицы), а потом идет все остальное (куриное яйцо) и впоследствии рождается цыпленок или как в нашем случае возможно, при правильном подходе, при всех прочих условиях рождается прибыль…
Следующие статьи будут посвящены необходимости привлечения инвестиций в реальный сектор экономики, а так же разработке интегральной методики инвестиционной привлекательности, ее основополагающим принципам и структуре построения. Эти статьи будут полезны для всех практикующих специалистов инвестиционной сферы, а так же тем, кто стремится познать все тонкости функционирования инвестиционного рынка.
Дмитрий УДАЛОВ.
Союз Миноритарных Акционеров. Руководитель.
Всероссийский Заочный Финансово-Экономический Институт (ВЗФЭИ)
Кафедра финансового менеджмента. Аспирант
Тел: 8 (926) 284-67-03
e-mail:Этот адрес электронной почты защищен от спам-ботов. У вас должен быть включен JavaScript для просмотра.
Udalov D. А.
The chief Union Minoritarnyh of the Shareholders.
All-Russian Distance Institute of Finance and Economics (VZFEI)
Faculty financial management.
The post-graduate student.
- Удалов.Д.А Инвестиционная привлекательность, как основной критерий для принятия инвестиционного решения. Сущность и проблемыее оценкив условиях переходной экономики.
// Журнал «РИСК: Ресурсы. Информация. Снабжение. Конкуренция» № 4/2009г.
- Шарп Ульям. Инвестиции.
// М.: Финансы и статистика, 2001. 1024 с.
- Уринсон Я. Т. О мерах по оживлению инвестиционного процесса в России
// Экономист. 2002. № 1.° C. 69 — 76.
- Кравченко Н. А. Инвестиционная привлекательность территории
// ЭКО. 2002. № 6.° C. 13 — 26.
- Udalov.D.A Investment appeal, as the basic criterion for acceptance of the investment decision. Essence and problems of its estimation in conditions of transitive economy.
// The Journal «RISK: Facility. Information. Provision. Competition» 4 / 2009г.
- SHarp Hive. The Investments.
// M.: Finance and statistics, 2001. 1024 p.
- Urinson Y. T. About measure on activity of the investment process in Russia
// Economist. 2002. 1. S. 69 — 76.
- Kravchenko N. A. Investment attractiveness of the territory
// ECO. 2002. 6. S. 13 — 26.
Источник:
Журнал «Финансы и кредит» № 12(396) / март 2010 г.
