Опубликованные статьи членов Союза Миноритарных Акционеров (СМА)
в ведущих рецензируемых научных журналах и изданиях ВАК
— основные научные результаты диссертаций на соискание
ученой степени доктора и кандидата наук…

Исследование проблем инвестирования всегда находилось в центре внимания экономической науки. Это обусловлено тем, что инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной деятельности, определяя процесс экономического роста страны в целом. Термин «инвестиции» имеет несколько значений.

В России определение инвестиций конкретизировано в целом ряде законодательных актов, в частности,в таких законах, как «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» и «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации». Инвестировать в широком смысле слова означает «расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую сумму денег в будущем».При этом предполагается, что деньги имеют временную стоимость, а сами капиталовложения сопряжены с риском, премией за который служит дополнительный прирост доходности.

Таким образом, инвестор, исходя из своих финансовых возможностей и психологической склонности, выбирает оптимальное для себя соотношение риска и доходности.Но при этом он так же проводит сравнительный анализ с альтернативными вложениями. Инвестиции условно можно разделить на две группы: реальные и финансовые. Объектом реальных инвестиций являются материальные активы, такие как основные фонды предприятия, земля, недвижимость и т. д. Объектом финансовых инвестиций служат ценные бумаги и прочие формы прав, описанные законодательными актами.

В связи с тем, что инвестиционный процесс — это сложное и противоречивое явление, неизбежно встает вопрос об управлении инвестициями и инвестиционными проектами. Подобное управление объективно связано с необходимостью оценки эффективности проектов и инвестиций.Эта оценка зависит от внутренних характеристик инвестиционного проекта — вида продукции, ее качества, рыночного спроса, технологий производства и т. д.,а такжеот внешних по отношению к проекту условий — политической стабильности в стране, системы налогообложения, квалификации рабочей силы, мировой конъюнктуры на рынке инвестиций, инвестиционной привлекательности страны и ее отдельных регионов и т. п.

Все это приводит к необходимости учитывать в инвестиционной политике значительное число микро— и макроэкономических факторов и рассчитывать большое число показателей, совместный анализ значений которых, сам по себе является существенной научной проблемой и немыслим без системного подхода. Инвестиционная привлекательность является одной из наиболее обсуждаемых в современной экономической науке и практике категорий. Однако универсальных подходов ни к определению понятия инвестиционной привлекательности, ни к измерениюее уровня или другими словами, ее оценки, создано не было.

Безусловно, значение инвестиционной привлекательности будет различным в зависимостиот целей, типа и длительности периода инвестирования, а такжеот инструментови объектов вложений. Вопросы инвестиционной привлекательности рассматриваются в работах зарубежных и отечественных экономистов. Однако до сих пор существуют различные мнения не толькоо том, как оценивать инвестиционную привлекательность регионов, но и что это такое. Однозначного определения инвестиционной привлекательности до настоящегомомента нет.

В связи с этим актуальной задачей для развивающихся рынков является разработка методов оценки, адаптированных к современным экономическим условиям, когда рынок капитала еще недостаточно активен. Но как можно оценить что–то, если нет единого понимания сущности инвестиционной привлекательности. Поэтому, необходимо дать определение понятию инвестиционной привлекательности и подойтик осознанию необходимости ее оценки.

Анализ показывает, что под термином “инвестиционная привлекательность” необходимо понимать следующее:

Инвестиционная привлекательность — это совокупность инвестиционных характеристик, свойственных тому или иному объекту инвестирования, служащих для определения условий инвестирования и предназначенных для принятия обоснованного инвестиционного решения. Необходимо сделать акцент на то, что эта совокупность характеристик должна быть понятна и приемлема для инвестора. В основе принятия решения лежит экономическая выгода или, другими словами, принцип максимальной инвестиционной отдачи на основе альтернативной стоимости.

С помощью совокупности инвестиционных характеристик того или иного объекта инвестирования можно определить значение инвестиционной привлекательности, а инвестиционный климат формируется под влиянием этих характеристик. Как правило, социально-экономические, политические и финансовые условия, оказывают существенное влияние на приток внутренних и внешних инвестиций в экономику страны. Инвестиционные решения относятся к числу наиболее сложных по процедуре выбора. Они основанына многовариантной, многокритериальной оценке целого ряда факторов и тенденций, действующих, зачастую разнонаправлено.

Таким образом инвестиционную привлекательность можно представить в виде основополагающего критерия принятия инвестиционного решения. А на принятие такого решения влияет инвестиционный климат. Инвестиционный климат можно определить, как результирующий показатель, эквивалентный степени влияния социально-экономических, политических и финансовых показателей на значение инвестиционной привлекательности. В зависимостиот степени влияния этих показателей, по-разному формируется инвестиционный климат.

Т.е инвестиционный климат характеризует состояние или ситуацию в отношении инвестиций, как правило, в пределахкакой-либо территории, и дает возможность определить степень привлекательности инвестиционного рынка и величину инвестиционного риска. Территориальный аспект прямых инвестиций, их приуроченностьк определенной стране, региону, территории не вызывает сомнений. Не столь очевиден региональный аспект при покупке ценных бумаг.

Тем не менее, каждый эмитент также расположен в определенном регионе и действуетв условиях,во многом обусловленных окружающей региональной средой. Поэтому оценка инвестиционной привлекательности территории является одним из важнейших аспектов принятия любого инвестиционного решения. От ее правильности зависят последствия как для инвестора, так и для экономики региона и страныв целом.Чем сложнее является ситуация, тем в большей степени опыт и интуиция инвестора должны опираться на результаты экспертной оценки инвестиционного климата в странеи регионах.

Для упрощения процесса принятия инвестиционного решения необходимо создание метода интегральной оценки инвестиционной привлекательности объекта инвестирования, обеспечивающего информационную интеграцию различных методов и подходовв оценке бизнеса и механизма его практической реализации в современных условиях.

Для достижения поставленной цели необходимо решение следующих научных и практических задач:

• Выявить информационные элементы исследуемой предметной области и связи между ними, проанализировать круг факторов, влияющих на значение инвестиционной привлекательности;
• Определить области интеграции информационных элементов, используемых различными методами и подходамик оценке бизнеса.
• Проанализировать существующие подходы и методы оценки уровня инвестиционной привлекательности, такие, как фундаментальный и технический анализ, с более подробным исследованием фундаментального подхода, как позволяющего максимально полно учесть все определяющие интересы инвесторов факторы;
• На базе методических разработок отечественных и зарубежных ученых предложить методику построения интегральной модели оценки инвестиционной привлекательности, обеспечивающей информационную интеграцию существующего многообразия методов и подходов, используемых в оценке бизнеса.

Следующие статьи будут посвящены необходимости привлечения инвестиций в реальный сектор экономики, а так же разработке данной методики, ее основополагающим принципам и структуре построения. Эти статьи будут полезны для всех практикующих специалистов инвестиционной сферы, а так же тем, кто стремится познать все тонкости функционирования инвестиционного рынка.

Дмитрий УДАЛОВ.
Союз Миноритарных Акционеров. Руководитель.
Всероссийский Заочный Финансово-Экономический Институт (ВЗФЭИ)
Кафедра финансового менеджмента. Аспирант
Тел: 8 (926) 284-67-03
e-mail:Этот адрес электронной почты защищен от спам-ботов. У вас должен быть включен JavaScript для просмотра.

Udalov D. А.
The chief Union Minoritarnyh of the Shareholders.
All-Russian Distance Institute of Finance and Economics (VZFEI)
Faculty financial management.
The post-graduate student.

Источник:
Журнал «РИСК: Ресурсы. Информация. Снабжение. Конкуренция» № 4 / 2009 г.